资本结构的决策★，实质上是风险与回报之间的交替换位★。最佳资本结构是为了达到公司股票价值最大化，而在风险与报酬之间的一种均衡★。

　　备胎战略是动态的应对行动，不是静态的资源整合。在备胎战略的思考过程中，你和外部的某些力量和组织是有着动态关系的尊龙新版官网网页版。

　　当下地缘政治和全球市场变化多端、科技日新月异★，在充满不确定因素的情况下，科创企业应该积极地面对知识产权的挑战★，发现其中的机遇，再平衡“知识产权供应链”，形成攻守兼备的知识产权战略。

　　研判趋势★、剖析案例……专题涵盖从科创企业动态资本结构、备胎战略★、滞涨期商业模式创新、不确定环境中企业家心理修炼与组织韧性★，到疫情冲击下的科创企业供应链韧性、科创企业动态股权治理平台★、科创企业品牌塑造、当前国际局势下的知识产权保护和布局等多个方面。小管上期已经整理了3个专题，其他专题笔记今天上线！

　　科创企业是典型的技术高度密集型、人力资本高度密集型的企业，其所面临的人力资本的动态性问题要比一般企业严重得多★，因而非常需要在公司治理层面做动态性的制度安排与机制设计。“动态”可以说是科创企业治理的灵魂尊龙新版官网网页版。

　　什么是备胎战略？当企业预见到，在其所依赖的创新生态系统当中，部分或者全部依赖关系存在中断风险时，企业为了提升自身的竞争优势★，保障自身的生存与发展★，所采取的一系列具有准备性质的战略行动组合。

　　以内循环为主的国家战略，有可能会带来很严重的内卷，也就是国内企业之间的竞争升级★。这样的竞争升级对科创企业的要求是什么★？其中一个非常重要的指向就是高质量和高价值的知识产权。

　　日本在早期就习惯用★“拿来主义”获得国外的研究成果，而不仅仅靠自己的力量研究开发。这是技术后进国的优势，也是非常有效的手段。因此我们不用为中国现在还是跟随战略，或是模仿战略感到自卑，这其实是技术发展和演化过程中一种很正常的现象。

　　资本结构是一个较深层次的问题，很多学科都会提到它★。从财务学角度看★，资本结构是财务战略的延伸★；从会计学角度看，资本结构是财务稳健的基础★；从战略学角度看，资本结构优化服从于竞争战略；从管理学角度看★，资本结构优化是多学科相交的集★。

　　备胎战略，简单讲★，就是双元理论的延伸。双元的架构告诉我们，科创企业不能只关注技术的逻辑，还要关注商业的逻辑★。民营的科创企业可以考虑和国有资本合作，来实现合法性的背书★。科创企业要关注中美双核的未来，在全球范围内构建两套既独立又相互连接的集团化架构。基于此★，双元组织能力是科创企业在面对危机时提升组织绩效的非常重要的路径。

　　企业家不要在取得一个技术性突破时沾沾自喜，技术创新只有跟蒸蒸日上的产业相结合，才能充分地发挥技术的潜在价值，企业也才更容易获得资本和市场的青睐★，并因此形成持续创新的能力★，更具竞争力和生命力★。

　　# 钱世政★，复旦大学管理学院教授★，原上实集团副总裁★、 原海通证券副董事长，复旦科创企业家营模块主理教授

　　滞胀导致原材料、人工等各种生产要素价格上涨★，很多企业将面临成本上升的窘境。降低成本的思路通常有两个：一是企业内部使用效率更高（或成本更低）的替代要素，比如企业可以用自动化系统代替人工★，从而升级自身商业模式的支撑体系★。二是企业使用外部效率更高（或成本更低）的资源★，比如外包、众包和共享。这些属于开放型商业模式，旨在拓展企业组织边界，有效利用外部资源★。

　　科创时代已经到来，科学家创业时代已经到来！“科学家”唯有和“企业家”有机融合，才能成为科创事业发展的领跑者★。

　　我们之所以被人家“卡脖子”★，其实就是因为我们的供应链不够完整。我们有没有可能通过提前布局★，在全球构建多个供应链体系，确保供应链的稳定性★。一旦对整个产业链形成更强的掌控力和影响力★，“卡脖子★”就不容易成立。

　　工业经济时代资本结构的最优化是加权平均成本最低化，数据经济时代的科创企业的资本结构最优化则需要在持续研发和控制风险之间做权衡，这就产生了资本结构动态的均衡。

　　备胎战略会给企业带来什么？它可以促使企业的决策层破除思维的惯性★，可以提升企业的议价能力，可以引导企业更加关注底层技术的研发。

　　复旦科创企业家营助力科技带头人成为杰出企业家。欢迎点击上方图片了解更多！

　　# 孙金云，复旦大学管理学院企业管理系副教授，复旦科创企业家营模块主理教授

　　动态股权治理平台旨在推动科创企业治理模式向基于人力资本的共有、共享★、共治★，收益权★、控制权和经营权★“三权分立★”且动态激励相容的社会化企业治理模式转变。

　　物价上涨，短期内会使得部分企业尤其是上游企业的业绩得到改善★，但这种改善往往是短暂的。受到成本上升和景气衰退的双重夹击★，下游企业的盈利状况往往会率先恶化★。这种负面影响会逐渐沿产业链逆向传递到中游和上游企业，最终产业链上所有参与者都难以独善其身。此时需要以商业模式创新应对挑战，可选的思路包括两个方面：降低成本和应对需求萎缩。

　　大量的利益相关者，都和现有的企业形成了交互依赖关系。你能不能去评估哪些依赖关系变得特别重要★？那些特别重要的依赖关系一旦出现了风险，你该如何应对★？对你未来的生存会带来怎样的影响★？

　　动态的均衡有哪些选择？一是要有和产业、行业特征相符的资本结构，二是与竞争战略相吻合的资本结构★。

　　# 卢向华★，复旦管院信息管理与商业智能系教授、博士生导师，复旦科创企业家营授课老师

　　企业单打独斗是没有办法赢得国家与国家之间的产业竞争，这个时候一定是抱团取暖★。我们应该通过联盟的方式★，发挥自己的长板优势，跟别的企业强强联合，这样才有可能在逆境中生存下来★。

　　引进技术不丢人★，模仿也不丢人★，但是你有没有办法在引进★、模仿之后具备二次创新的能力尊龙新版官网网页版，实现学生超越老师★，把引进的技术真正变成我们自己的能力才是关键。

　　科创企业动态治理模式的核心是动态股权治理平台。在符合现有中国法律规范的前提下，同时充分考虑到人力资本的动态性★，基于动态股权治理平台在企业内部引入市场机制促进合理竞争、实现重要利益相关者的动态激励相容，重构企业治理模式，既充分激发关键人力资本的潜力★，又确保创始人/创业团队的控制权，同时辅以相关公司治理机制进行合理制衡★。

　　在宏观经济处在滞胀阶段时，物价上涨导致固定收入的购买力下降，失业或失业风险增加使得许多居民对未来预期转弱，进而会导致需求萎缩★。提供高性价比产品和服务成为应对需求萎缩的首要选择；还可以努力挖掘客户的潜在需求★，即重新定义客户需求，向客户提供更有吸引力的解决方案★。

　　社会经济全面加速重启，复旦管院近期推出科创企业家营线上研讨班★，由复旦管院陆雄文院长领衔★，10位教授、8个专题，公益助力科创企业加速“重启”到“重振”。

　　科创企业的知识产权布局要注意两个维度，一是市场，是主打国内，还是主打国外，还是两者兼顾★？这里涉及到知识产权侵权和被侵权的问题；二是知识产权升级，如果不能持续推动科技成果的更新换代，产生更多的知识产权★，那么企业持续发展的保障也就不存在了★。

　　科创企业的价值不是由当下的利润决定，而是研发的独创性带来的市场空间。所以维持价值的关键是研发的可持续性，同时要维持企业经营的可持续性。

　　人力资本存在显著的动态性，个人的能力（相对层面与绝对层面）和努力程度都是随着情境变化而动态变化的，因此★，资本主导时代静态的股权治理平台需要变革为动态的★。

　　补充知识短板，摆脱已有思维定式★，运用理论与专业知识洞悉问题本质★，拨开现象迷雾。

　　滞胀改变了企业经营所在的宏观环境★，使得不少企业面临盈利压力★。不过，正如查理·芒格所言，“宏观是我们必须要接受的，而微观才是我们能有所作为的★。”微观个体可以在自动化系统代替人工★、有效利用外部资源★、提供高性价比产品和服务、挖掘客户潜在需求等方面进行积极探索★，以应对滞胀给企业带来的盈利挑战。